今年的A股市場呈單邊下跌行情，讓投資者反復被套，哀鴻遍地。而醫療器械板塊的反彈行情給股民們帶來了一絲暖意。　　

　　央行9月份數據顯示，狹義貨幣供應量(M1)同比增速自去年12月份22.19%的高點持續下降，9個月后下降到目前的8.9%。這個增速的下降幅度不僅僅低于市場預期，也是5年來的最低點，貨幣緊縮態勢極其明顯；同時，今年以來工業投資在明顯下降，三、四季度會進一步下滑；地方政府投資在地方債務平臺沒有完全解決的情況下，從今年二季度開始的投資增速也出現明顯下降；而房地產帶來的投資已經出現下降的趨勢。在這種情況下，明年上半年會處于投資增速持續下降的過程，換言之社會固定資產形成對經濟推動力減弱。

 　　NBD：未來最看好哪些行業？該行業未來有什么事件值得關注？

　　李勁松：主要還是消費。正如前面所說，未來中國經濟增長的推動在于消費和投資。隨著劉易斯拐點到來，居民收入進入了快速提升的階段，對消費的需求提升是一個持續的過程。此外就是醫療器械行業、新興產業，國家在新興產業的投資傾斜和政策扶持必然會帶來很多投資的機會；在歷史上，在產業變革中都產生過很多偉大的企業，例如微軟、蘋果；只是國內的新興產業普遍存在核心競爭力缺乏，盈利模式不清晰；反映在中小板和創業板就是盈利能力不穩定、成長乏力，因此尋找新興產業的標的需要對公司和行業的深入理解。

　　估值回歸無礙醫療設備增長

　　NBD：醫療器械板塊在2009～2010年兩年時間中曾出現了大行情，但2010年末到現在醫療器械板塊進行了深度調整，現在醫藥板塊是否存在機會，哪些細分領域值得關注？

　　李勁松：以行業數據來看，整個醫療器械行業2007年～2010年的銷售收入增長在30%以上，凈利潤連續四年超過50%。這在整個醫療器械發展史上來看都是發展的黃金時代，整個醫療器械需求市場有個充分的釋放。醫療器械行業的內生需求來自于兩點，一個是經濟的快速增長導致消費能力的增強，二是隨著人們生活水平提升，人們對醫療器械的需求增長，這兩方面是醫療器械行業成長的主要推動力。

　　2007~2010年之所以實現超速增長，是由于行業政策帶動外在需求的釋放，國家投入的持續增長拉動醫療設備需求的超速增長。進入2011年，隨著基本醫療保障實現全覆蓋，國家對醫療保障不再增加，其次是藥品價格下降和成本上升也侵蝕了盈利能力，因此醫療器械行業整體增速開始下降，凈利潤增速降至20%。在增長放緩的背景下，整個板塊的估值出現一個大幅回調，對應著整個板塊的深幅調整。

　　但從長期來看，醫療器械板塊仍然是能夠持續增長的朝陽行業。借鑒歐美經驗，在美國，50年持續增長的唯一一個行業就是醫療器械，且50年帶來投資者豐厚回報的前十名中有4家都是醫療器械企業。在中國市場中，醫療器械板塊正趨于理性估值回歸的階段，合理估值會降至20～30倍PE之間。

　　醫療器械板塊的投資機會會出現在估值合理與成長性相匹配的公司中，特別是在醫藥行業增速放緩的時候，內部結構調整會顯示得更加劇烈，競爭力趨弱的企業未來的凈利潤增速會快速下降，優質的醫藥企業會維持穩定的增長，未來的行業并購可以看到會有一個持續增加的過程。

　　NBD：基本藥物目錄明年將推出擴大版本，對哪些公司有影響？

　　李勁松：基本藥物目錄已不能滿足基層醫院的需求，中國地域遼闊，每個地域對藥品的需求不同，醫生用藥習慣也不同。目前討論的基本藥物目錄的增補版的核心，是基本藥物目錄從病種論逐漸向臨床用藥覆蓋的指導思想的改變，受益最明顯的自然是獨家品種類；但是相關產業鏈利益的梳理是影響這些公司增長的關鍵。

　　NBD：從總量來看，醫療器械未來增長的空間比醫藥更大，你如何看待該板塊？

　　李勁松：中國醫療器械的發展過程是從貿易到工業生產再到技術升級，目前正處于工業生產向技術升級的過程。中國的低端醫療器械已能跟國外競爭，但越往高端走，外資品牌的占有率就越大，高端大型的醫療設備幾乎都是外資以及合資品牌一統天下。國內的上市醫療器械公司大多是低端的制造者，而專業的醫療器械公司更偏向于技術型而不是制造型。因此，在鑒別A股醫療器械上市公司上，毛利率能夠直接反映出哪一家公司才是真正的技術型醫療器械公司。其次是醫療器械具備細分行業眾多，每個細分行業應用差異大，單一細分行業容量有限等特點，決定了好的醫療器械是自身研發和并購雙重推動；那么管理能力是決定公司成長空間的另一個關鍵。

文章來源--普朗醫療網編發表，轉載請注明出處(http://www.yingfu.cc)